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大連機(jī)床集團(tuán)，這家2006年銷售金額9.35億美元、美國金屬協(xié)會“世界機(jī)床500強(qiáng)”排名第8、中國企業(yè)500強(qiáng)排名400、中國制造業(yè)500強(qiáng)排名214的昔日龍頭企業(yè)，在這一輪供給側(cè)改革中走向了破產(chǎn)。11月10日，大連市中級人民法院受理了債權(quán)人對大連機(jī)床等四家公司的重整申請。

大連機(jī)床債務(wù)危機(jī)還要從去年年底說起。2016年12月12日，大連機(jī)床債務(wù)危機(jī)露出端倪，未能按期兌付“16大機(jī)床SCP001”的到期本息。隨后，大連機(jī)床的信用風(fēng)險事件接連爆發(fā)，先后共有八只債券陷入違約，發(fā)行金額總計38億元。此前專注于固定收益產(chǎn)品的私募基金藍(lán)石資管，重倉大連機(jī)床的債券。2016年12月，新沃基金的通道產(chǎn)品"乾元二號"違約，也是因?yàn)槌钟写筮B機(jī)床的債券，背后牽連出乾元二號的委托人曾任職藍(lán)石資管投資總監(jiān)等事實(shí)。

以破產(chǎn)推動“僵尸企業(yè)”出清、“去產(chǎn)能”，是本輪供給側(cè)改革下的新提法。此次與大連機(jī)床一道納入破產(chǎn)的，還有另外三家關(guān)聯(lián)公司：大連機(jī)床的控股母公司大連高金科技發(fā)展有限公司(下稱高金科技)、控股子公司大連機(jī)床(數(shù)控)股份有限公司(下稱數(shù)控股份)和大連華根機(jī)械有限公司(下稱華根機(jī)械)。

工商登記信息顯示，高金科技位于四家公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的最頂層，持有大連機(jī)床65%的股份，并與大連機(jī)床合計持有數(shù)控股份70.77%的股份，華根機(jī)械則為數(shù)控股份的全資子公司。

值得注意的是，在一連串股權(quán)關(guān)系背后，大連機(jī)床董事長陳永開才是上述四家公司的實(shí)際控制人。2004年大連機(jī)床改制，幾經(jīng)股權(quán)變更，此前歷任大連機(jī)床副總經(jīng)理、副董事長的陳永開，最終與另外41名自然人共同持有高金科技，其中陳永開占比77.35%。大連機(jī)床也由大連市國資委的全資子公司，變成一家民營控股企業(yè)。

改制是在一系列轉(zhuǎn)股減債的基礎(chǔ)上完成的。1999年底開始債轉(zhuǎn)股后，大連機(jī)床債務(wù)削減了約三分之一。但好日子沒過多久，輕裝上陣的大連機(jī)床再度負(fù)債累累。

2016年三季報顯示，大連機(jī)床合并報表負(fù)債總計180.87億元，資產(chǎn)負(fù)債率77.08%。與高負(fù)債形成鮮明對比的，是大連機(jī)床的低盈利能力。2016年前三季度，大連機(jī)床合并報表總營收93.34億元，營業(yè)總成本則高達(dá)90.47億元，利潤率僅為3%。單一報表中，大連機(jī)床同期營業(yè)利潤更是為負(fù)4019.58萬元。

自2016年三季度報之后，大連機(jī)床就再未公布公司財務(wù)數(shù)據(jù)。再加上“16大機(jī)床SCP002”“16大機(jī)床SCP003”信用增進(jìn)措施信息披露存在重大遺漏及其他信披違規(guī)，陳永開于8月24日受到銀行間市場交易商協(xié)會的公開譴責(zé)。

在大連機(jī)床債務(wù)高企之際，坊間一直有公司欲借“*ST華東”之殼上市的傳聞。2013年，高金科技曾認(rèn)購5000萬股華東數(shù)控( 002248.SZ )普通股，持股16.26%，并在幾度增至后，成為*ST華東最大股東。

據(jù)11月8日公告稱，華夏銀行大連分行已向法院申請實(shí)現(xiàn)擔(dān)保物權(quán)，請求處置、拍賣、變賣高金科技持有的這5000萬股公司股票。

大連機(jī)床為何走到現(xiàn)在這一步？

大連機(jī)床當(dāng)時給出的解釋是：受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下行，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、融資受阻等因素影響，資金鏈極度緊張，無法保障合同產(chǎn)品生產(chǎn)資金投入，合同產(chǎn)品未能按期交貨，未能按期履行合同，而且由于經(jīng)銷商繼續(xù)履行合同的意愿并不強(qiáng)烈，后續(xù)回款也無法保證。

什么意思呢？意思就是說公司資金缺口太大，以至于無法提供足夠的資金來生產(chǎn)已經(jīng)與經(jīng)銷商簽訂的合同產(chǎn)品，而經(jīng)銷商不能按時提貨導(dǎo)致了經(jīng)銷商不太愿意繼續(xù)履行合同。客戶一流失，大連機(jī)床就更沒辦法走出困境了。

大連機(jī)床認(rèn)為，自己走到今天的原因是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)不景氣的背景下公司調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)投入了很多資金，但急需資金卻又融資受阻導(dǎo)致了公司一系列違約的惡性循環(huán)。

那問題出在哪里呢？兩個方面，國企時代帶來的后遺癥導(dǎo)致了資源的浪費(fèi)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)過渡涉足金融市場搞投機(jī)。其二，過度涉足金融投機(jī)而略顯“不務(wù)正業(yè)”導(dǎo)致了企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)的更新?lián)Q代越來越不足。